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　　交银国外发布研报称，顺丰同城（09699）依然外卖补贴战的受益方之一，在昔时补贴追思感性，业务空间仍大，磋议到长久其与顺丰的业务协同执续加深，无东谈主车配送范畴化落地执续裁汰资本，该行保管公司买入评级，该即将估值振荡至2026年，对应0.5倍市销率，上调宗旨价至15.4港元。

　　2025H1公司收入102亿元（东谈主民币，下同），同比增49%，高于该行预期16%，其中同城/终末一公里配送业务离别增43%/57%，超预期收获于餐饮外卖和即时零卖行业快速增长带来配送需求加多。毛利率6.7%，同比基本保执自由。转移后净利润同比增139%至1.6亿元，对应净利率1.6%，同比晋升约0.6个百分点。基于显耀好于预期的上半年收入增速，以及3季度环比加快晋升的即时配送业务需求，该行上调顺丰同城2025-27年收入14%/12%/12%，至220亿-304亿元，同比增速40%/20%/15%，同期受到公司单量密度晋升、优质的骑手惩处材干，以及AI加执下，运营费率的执续优化，该行上调2025-27年利润展望26%/23%/27%，至3.4亿-7.6亿元，Non-IFRS净利润率离别1.5%/2%/2.6%。

　　功绩亮点：1）同城业务：同城配送奇迹单量同比增50%+，商家/个东谈主端收入离别增55%/13%。商家端大幅加快增长收获于餐饮和即时零卖市集快速增长下进一步长远KA客户合营，康健邻接快速增长的单量，茶饮收入同比增105%，商超/医药/母婴等品类完了高双位数增长，拉动非餐场景收入同比增35%。C端执续拓宽业务场景，新家具“独享专送”收入同比翻3倍，拉动个东谈主端收入增速快于市集。2）终末一公里配送：收入强盛增长收获于加深结尾采集融通，对顺丰速运单量渗入率进一步晋升。3）转移后净利润1.6亿元，已卓越昨年全年利润，收获于范畴效应、客户结构优化以及AI智能化晋升运营成果。

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包袱裁剪：史丽君 开云kaiyun