2025年1月21日，开源证券发布了一篇食物饮料行业的究诘确认，确认指出，春节备货访佛战略营救，12月社零增速环比回升。

　　确认具体执行如下：

　　投资冷落：春节备货提前访佛以旧换新战略营救，社零数据增速回升 12月春节备货提前访佛以旧换新战略营救，带动社零增速环比普及。2025年跟着提振消耗的战略陆续落地，展望经济发展将慢慢由外需转向内需，食物饮料板块有望慢慢迎来复苏。分板块来看，白酒板块短期基本面仍有承压，中长久跟着战略催化，展望有望慢慢企稳回暖，冷落顺心行业头部酒企。大家品方面，首推成长较好的零食板块，新逻辑零食出海空间更大，冷落顺心甘源食物（002991）。啤酒2024年销售进展较弱，2025年跟着餐饮慢慢复苏，带动啤酒需求结构改善。复调需求奴隶餐饮回暖而普及，行业混战阶段杀青，龙头大约率迎来建造。 月度不雅察：12月社零增速回升，粮油食物、烟酒类消耗增速较好 2024年12月社会消耗品零卖总数同比+3.7%，增速环比11月+0.7pct，12月社零数据增速环比回升，一方面系春节技能较早，12月春节备货存在错期成分影响，另一方面在以旧换新战略营救下，带动关系家电、通信器材等耐用消耗品保握较高增速。2024年12月餐饮及名额以上餐饮收入同比别离+2.7%、+1.2%，增速环比11月别离-1.3pct、-1.3pct，餐饮消耗相对较为疲软。细分子行业中，2024年12月粮油食物类、饮料类、烟酒类增速同比别离+9.9%、-8.5%、+10.4%，增速环比11月别离-0.2pct、-4.2pct、+13.5pct，粮油食物类看成必选消耗增速较好，饮料类延续下行趋势，烟酒类消耗增速普及想法，展望与春节备货提前筹商。

季度不雅察：2024Q4社零、餐饮增速回升，粮油食物类增速较快

不雅测季度数据变化情况，2024Q4社会消耗品零卖总数同比+4.0%，增速环比2024Q3加多1.5pct，在以旧换新战略营救下，社零增速环比普及。2024Q4餐饮及名额以上餐饮收入同比别离+3.2%和+1.5%，增速环比2024Q3别离+0.2pct和+1.4pct，餐饮消耗呈现慢慢复苏态势，展望2025年跟着餐饮消耗券大边界披发，餐饮需求有望改善。2024Q4粮油食物类、饮料类、烟酒类同比别离+9.9%、-4.6%、+2.8%，增速环比2024Q3别离-0.6pct、-7.2pct、+2.1pct，粮油食物增速防守高位，消耗需求韧性较强；饮料类增速延续回落，消耗增长相对乏力；烟酒类消耗在12月春节备货错期成分下，进展相对较好。

产业不雅察：白酒企业脱手春节开门红，头部零食企业增长势能较好

近期跟着春节临近，白酒企业一方面脱手2025年开门红，渠说念佛销商陆续打款，另一方面适度发货节拍，保险渠说念价盘，展望白酒动销有望慢慢改善。大家品方面，乳成品、失业食物等品类受益于春节消耗旺季，销售进展较好。握续看好失业零食板块成长性，主要来自于：（1）奴隶零食量贩渠说念的推广而成长；（2）新式酬酢电商（抖音、微信小店等）的红利；（3）会员店渠说念的新品拓展；（4）国外阛阓增量。其中零食物牌企业更可能受益，推选甘源食物、盐津铺子（002847）等。此外咱们冷落更多顺心西麦食物（002956）的渠说念与资本红利。

风险教唆：原材料价钱波动风险、阛阓目标风险、食物安全风险等。

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