海报新闻记者 周凌峰 报说念

　　在医药行业政策退换与阛阓竞争加重的双重压力下，白云山交出了近十年最差收货单。

白云山营收情况变化（起原：东方钞票）

　　3月13日表现的年报炫耀，公司2024年齐全营收749.93亿元，同比微降0.69%；归母净利润28.35亿元，同比暴减30.09%，扣非净利润下滑35.18%至23.56亿元。值得温情的是，公司四季度单季亏空3.24亿元，创下十年来初次季度亏空记载。

　　这份“失血”年报背后，三大问题捏续侵蚀企业根基：中枢产物金戈库存激增49%、对一心堂3.86亿元股权投资减值、王老吉营收聚合五年下滑。

　　中枢产物与主买卖务承压

　　曾被誉为“中国伟哥”的白云山中枢产物金戈，2024年营收同比骤降19.81%至10.34亿元，销量下滑13.17%的同期，库存激增49.78%。这款曾以91%毛利率顾盼群雄的明星产物，正濒临十余家竞品的会剿。

　　算作利润中枢的大南药板块通常施展低迷。2024年该板块营收97.56亿元，同比下降10.4%，毛利率收窄1.89个百分点至46.85%。具体产物中，阿莫西林系列受“限抗”政策及替代品冲击，营收同比减少36.65%；糖尿病范围拳头产物消渴丸收入下降23.45%。

　　以王老吉凉茶为中枢的大健康板块亦未止劣势，2024年营收97.05亿元，同比下降12.7%，其中王老吉大健康公司净利润同比减少24.35%。自2019年营收达102.97亿元后，该业务已聚合五年增长停滞。尽管推出无糖凉茶、气沏茶等新品，但阛阓反响平平。数据炫耀，凉茶在软饮阛阓的份额从2018年的7.2%降至2024年的4.1%，而元气丛林等新品牌正加快霸占阛阓。

　　股权投资暴雷：3.86亿减值成事迹腰斩主因

　　除了主买卖务下滑外，白云山对一心堂的长久股权投资成为事迹“黑天鹅”。

　　年报炫耀，基于一心堂2024年龄迹预报及股价下落，公司计提长久股权投资减值准备3.86亿元，重叠其他资产减值，忖度减少利润总和4.71亿元，径直导致四季度亏空扩大并连累全年净利润。

　　这笔始于2017年的8亿元投资，在阅历七年捏股后终成烫手山芋。公开贵寓炫耀，白云山自2017年起累计斥资8亿元入股一心堂，捏股比例现为5.18%。

一心堂事迹情况：增收不增利（起原：东方钞票）

　　受行业政策及连锁药店竞争加重影响，一心堂2024年前三季度净利润同比下滑57.36%，股价较期初跌幅超30%。这次减值不仅反应了被投资方的计议压力，更暴表现白云山在策略投资风控上的短板。

　　立异乏力与现款流隐忧

　　白云山2024年财报炫耀，营收略有小波动，但利润下滑暴表现计议质地恶化。其逆境根源或与“重营销、轻研发”阵势密切有关。

　　2024年销售用度达56.2亿元，占营收比重7.5%，而研发干预占比仅1.01%。高营销干预未能援救高毛利产物失速，医药流畅板块虽孝顺73%营收，但其3.39%的增速难撑大局。研发干预不及销售用度的1/7，导致产物迭代滞后，竞品百鸟争鸣，阛阓份额捏续流失。

　　更值得温情的是，公司应收账款盘活天数同比加多12天至68天，存货盘活天数加多9天至102天，炫耀运营效果捏续下降。

　　破局之路：聚焦主业与改进并行

　　面对逆境，白云山建议“聚焦主责主业”策略，包括处分层退换、产物降价等举止。年报炫耀，公司已对波及虚高订价及贿赂问题的子公司厚爱东说念主免职，并鼓吹有关产物降价或撤网。

　　研发端规划聚焦要点品种训导，推动清开灵、养阴清肺膏等产物增长。此外，拟每10股派现4元（含税）的分成有接洽，体现处分层对现款流的把控。

　　计议词，在药品集采常态化与铺张升级布景下，这祖传统药企的破局之路如故结巴密布。明天，白云山能否保住中枢产物的“护城河”，在研发和事迹间找到“均衡桥”，将成为扭转劣势的环节。