港股流动性的要紧改善，使得公募QDII重仓股的隐敝计策，正试探性卓绝港股通股票的名单领域。

由于港股商场罕见性，股票的流动性订价逻辑在额外进度上不错卓绝基本面，基于严慎性原则，公募QDII尽管未在基金契约上明确商定投资对象的“入港股通名单”条件，但在履行操作中的与强制契约商定“入港股通名单”的A股基金、港股通基金保握一致，而QDII随从A股基金与港股通基金的隐敝领域，也存在着幸免孤军买入、股票订价穷乏内资机构帮手的需求。

但跟着港股估值订价压缩严重、南下的“水源”越来越多，以及外资往往在入通名单公布前先行买入拉升景象频频，由此出现好多“非入港股通”股票上升背后均有QDII身影的景象，公募QDII这种尝试性的“孤军深远”名单之外的优秀港股公司，也突显出它们对港股流动性和订价逻辑要紧变化的明锐性。

“非港股通”股票频现QDII

2025年3月10日，新一轮的港股通名单养息阐扬见效。但对好多A股基金司理、港股通基金司理而言，它们想低位买入的股票正忽视的被公募QDII先拉了一波。

由于港股商场流动性与估值订价的明锐性，基于严慎原则，公募QDII基金在香港商场的重仓股选定，向来以纳入港股通名单算作评价依据，固然未在基金契约上强制商定，但履行操作随从契约强制商定“入通名单”条件的A股基金产物、港股通基金的选股计策。

公募QDII在香港商场对港股通名单的口头，很猛进度上因为名单类的股票亦可成为内地资金南下买入的对象，尤其是同门公募旗下A股基金、港股通主题基金也能在流动性层面赐与帮手，但这种严慎操作的传统办法正发生权臣的变化，券商中国记者小心到，在港股商场上频频出现非港股通股票锋利拉升的景象，而其背后与公募QDII基金司理将此类股票，缓缓纳入公募里面股票池有权臣联系。

以本年3月10日才阐扬见效纳入港股通名单的化妆品股票毛戈平为例，该股票在旧年四季度未纳入名单领域时，已有汇添富基金、南边基金、富国基金旗下的有关QDII产物重仓，但该公司由于限制2025年3月10日前一直处于名单领域之外，这使得上述三大公募旗下的A股基金、港股通主题基金两类产物，均无法用更大资金握仓隐敝毛戈平，这即意味着，在莫得同门基金旗下数目浩大的A股产物、港股通基金助阵的配景下，公募QDII买入这类股票，在资金流动性支握层面形同无依无靠。

但履行的股价阐明情况却与商场估量大为不同，在公募QDII“孤军深远”非港股通名单内的毛戈平后，虽非热点赛说念的毛戈平已经在尚未“入通”情况下，为基金司理孝顺接近46%的股价涨幅，更在穷乏A股基金和港股通基金支握的配景下，在3月7日创出股价历史新高。

雷同的情况在港股商场频频出现，又比如相同尚未纳入港股通名单的念念考乐磨真金不怕火，尽管该股因尚未入通，在基金契约上不成成为A股基金产物、港股通主题基金产物的买入对象，但券商中国记者小心到已有多只公募QDII，将该股纳入重仓股组合，相同在一手一足、穷乏A股基金南下外助的配景下赚钱丰厚。

QDII不再纠结“名单” 幸免外资先作念

公募QDII开脱传统的严慎性原则，将狩猎领域彭胀到港股通名单除外，触及多个身分，包括估值过低、港股流动性彭胀、入选港股通名单前可能被外资提前拉升等身分。

以2024年9月初获准纳入港股通名单的江南布衣为例，固然当年前9个月内的港股行情阐明欠佳，但到该股纳入名单领域时已在前9个月内逆势拉升近50%，纳入名单后的江南布衣也因为允洽A股基金产物、港股通基金产物的基金契约投资领域，在旧年底参增多只A股基金产物的重仓股名单，但在入通前已逆势上升的江南布衣与入通前的低价已不可视合并律。

公募QDII基金司理更在念念考老铺黄金这一典型案例，要是在该股纳入港股通名单后才去握仓隐敝，则可能丧失这只拉动基金事迹飞升的超等大牛股，券商中国记者小心到，老铺黄金相同是在2024年9月初才被纳入港股通名单领域内，但在入通前的股价涨幅即已达到70%。

“好多港股优质公司在莫得入选港股通名单前，即已被外资机构提前买入，时时出现的情况是大幅拉升后，在入通明缓缓卖给A股基金、港股通基金产物，因为这两类产物如果想买王人只可在进名单见效后，但公募QDII不错像外资机构一样提前买入，但在之前港股流动性不及的情况下，资金体量较小的公募QDII在港股的股票订价才智较弱，基于严慎原则倾向于选定那些可被A股基金隐敝的港股公司。

”华南地区一位公募QDII基金司理给与券商中国记者采访时以为，刻下港股商场正呈现出股票估值成立行情，从港股通名单内公司向名单外公司往往扩散的景象，一方面是因为多半港股公司估值在往常的悲不雅阶段被严重压制，另一方面投资者的信心以及港股流动性缓缓涌现充裕特征，使得好多尚未参加港股通的股票也成为QDII基金的买入对象。

以3月6日发布新药临床获国度药品监督局审批的港股公司和誉B为例，该公司尽管亦尚未参加港股通名单领域，无法得志A股基金和港股通基金契约的投资条件，但在外资机构与公募QDII的联手隐敝下，和誉B在往常半年本领内已已矣股价翻倍，而在3月5日泄露新药将在东南亚上市的德琪医药，也相同在尚未参加港股通名单的配景下，在短短半年本领股价涨幅达到3.9倍，单日成交额从2024年上半年的日均20万港元，到旧年三四季度在未入通情况下日均成交额超1000万，这显著为狩猎该股的公募QDII提供了流动性支握，也惩处了公募QDII对此类股票流动性风险的担忧。

公募关注港股订价流动性逻辑

了然于目的是，港股商场流动性的要紧变化，正潜移暗化的改善部分“非港股通”公司的订价逻辑和幸运，也使得公募QDII运行尝试在莫得南下机构帮手的配景下主动出击。

“由于内地股票商场散户多、机构多、流动性充裕，A股投资者可能感受不到股票不好买大致卖不出去的风险和担忧，但港股商场的特征是好多未纳入港股通名单的股票，一朝买多了可能存在来往费劲”深圳一位港股通主题基金司理以为，在港股商场流动性不及的配景下，港股通基金的契约要求的抑遏性，履行上即是保护投资者的利益，使得港股通基金产物只可隐敝名单领域内的股票，因为这类股票有更好的流动性和订价才智，尤其是2020年后，好多A股基金产物的基金契约缓缓增加港股通名单后，进一步增加了这种安全边缘。

上述基金司理以为，在很长一段本领内，港股订价与流动性高度挂钩，由于“水源”不及可能导致不少港股股票估值、股价被压制的很厉害，比如有有名度较高的互联网常识问答公司由于未能纳入港股通名单，市值折合东说念主民币不到40亿元，还有医学学术互联网赛说念两个竞争敌手因为港股通名单领域表里互异，两个公司的市值互异已卓绝基本面的互异。

券商中国记者小心到，上述所说起的大夫互联网赛说念两个上市公司，一家因为参加港股通名单从而被多只A股基金产物重仓隐敝，刻下市值已向上100亿港元，最新日成交额为1.2亿港元。而另一家业务体量接近、用户限制额外的径直竞争敌手，因为未能纳入港股通名单，尽管该公司早也开导AI大夫以及医学影像AI缓助会诊等有关产物，但因为缺席港股通名单，在莫得好多基金司理真金白银帮手的配景下，该股市值订价在握续压缩后已唯有不及8亿港元，最新日成交额仅为22万港元。

南边基金的一位港股基金司理告诉券商中国记者，港股投资不仅要关注企业的基本面，同期要密切关注港股流动性的要紧变化，如果穷乏流动性的复旧，好多港股公司哪怕在基本面优秀的情况下，也可能出现很大的折价，比如往常几年，有一些机构所重仓的优秀公司，基本面很好，但股价跌幅很大，主要逻辑就在于流动性不及。“像A股这么的在岸商场，流动性充沛，参与者繁密，因此基本面细致的公司更容易被投资者挖掘，然后被快速充分订价。但在港股商场钞票订价往往莫得那么灵验，其实给了投资东说念主在底部仔细规划公司，耐性挖掘潜在投资场地的契机。”上述基金司理强调。

校对：彭其华‍‍‍‍‍kaiyun网页版 登录入口